结构性行情下“但斌”们难常胜

来源：北京商报

据报道，但斌私募大佬但斌旗下有3只产品触及预警线，结构市场一片哗然。性行但斌旗下产品亏损的情下原因究竟如何无人知晓，但本栏想说的常胜是，A股已经出现明显的但斌结构性行情，此种行情下最大的结构特点就是，只有少数买对板块的性行投资者能赚钱，包括各种投资大佬。情下也正因如此，常胜类似但斌这样曾经有着优秀业绩的但斌私募大佬也很难成为常胜将军，投资者在购买理财产品的结构时候也要注意这点，不要被某一次的性行辉煌业绩所迷惑。

在股市，情下最好要低调，常胜股市的波动更像是布朗运动，谁也说不出个准谱，各种“一哥”“一姐”“股神”，能够保持到现在的几乎没有，其实道理很简单，真正能持续赚钱的早就在闷声发财了，不断站出来指点江山的人，大多都以成名为首要目的。

这其中有市场的因素，但也有中国基金行业自身的问题。中国的基金行业，投资者一般只关心收益率水平，两只基金哪个好，只需一个指标就能断定，即过往业绩的优劣，于是基金经理的任务也就很简单明了，即使用全部资金追逐涨幅最大的股票或者板块，只有这样才能让自己的收益率排在前面，也才能吸引更多的投资者，自己才能成为所谓的“一哥”“一姐”。

但这样的比较真的科学吗？追求过高的收益率，必然要承担过高的投资风险，假如基金经理在追逐热门股时能够未雨绸缪，提早开设股指期货套保空单，又或者在股市上涨到高位之后随着股指的上涨不断减持股票，并最终将仓位下降到接近于零，那么基金也就不会出现太大幅度的亏损。

值得注意的是，A股目前呈现典型的结构性行情，指数波动可能并不大，但多数个股处于连续下跌的过程中，只有极少数的热门板块在某个时间段内能够出现较强的赚钱效应，这就意味着，无论是但斌还是其他投资大佬，只要一次没踩对板块节奏，那么就可能面临不小的亏损，这也是本栏说以后很难出现常胜将军的原因。

这次但斌的亏损，媒体报道说是因为投资美股不利，但事实上，美国股市有非常完善的股指期货系统，但斌完全可以通过买入美股的同时开立股指期货空单，以便回避股市整体下跌的系统性风险。

回到基金投资者，在选择基金时尽量不要只看基金净值增长率，也要多关注一下其他信息，例如基金前十大重仓股，能够看出基金经理的投资风格；看看基金仓位的变化情况，能够看出基金经理的仓位控制特点，这一关注点对于公募基金和私募基金同样适用，如果基金经理对于收益率永远争第一，这样的基金风险相对也比较高。

在本栏看来，资本市场从来不缺天才，但真正的大赢家往往都会非常低调，整天高调宣传自己观点的人都是为了博眼球。

北京商报评论员 周科竞